当前，国内大豆、豆粕与豆油期现货市场热点频出，受多重因素影响，大豆产业链上的原料供应商、加工商、产品贸易商与下游需求端结构发生了较大变化。从10月下旬大连商品交易所组织的广东、广西沿海大豆压榨及饲料加工企业调研中了解到，在新的市场形势下，越来越多的产业企业选择运用大豆、豆粕、豆油期货和豆粕期权市场规避风险、稳定生产。

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原料来源趋于多元，大豆压榨利润改善

去年以来，面对前所未有的复杂行情，大豆加工行业承受巨大压力，近期市场行情和企业经营状况有所改善。调研涉及的多数大豆压榨企业表示，原料采购渠道较多，压榨开机率正常。

当前国内大豆压榨企业原料进口来源国主要有巴西、阿根廷、乌拉圭。部分压榨企业拥有双榨能力，可以根据大豆等原料的市场供应变化情况及时调整生产品种。出于避险考虑，压榨企业原料库存普遍不高。部分压榨企业原料采购负责人表示，未来大豆来源不存在较大问题，同时随着中美贸易磋商取得进展，预计豆粕、豆油价格等不会得到原料供应趋紧与成本增加的支撑。

压榨企业盈利情况转好。“大豆榨利上半年基本上为负值，最近随着市场需求略有回暖，豆粕价格小幅上涨，压榨水平扭亏为盈，盈利大约在100-200元/吨。”广东省东莞市一家大豆压榨企业负责人说。综合调研企业的开机率来看，大部分表现正常，为50%—60%，高的能达到85%。从榨利来看，除了个别企业前期库存的进口大豆成本较高导致榨利不高以外，大部分企业的榨利在100—160元/吨。

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需求结构变化，市场分析视野扩大

调研中，压榨企业对下游需求关注度很高，认为非洲猪瘟疫情发生以来，需求结构发生了较大变化：生猪养殖散户减少，养殖主体向大型企业集中；来自猪饲料的豆粕需求减弱，相关的中小豆粕贸易商随之退出市场。由于猪肉的市场替代显著，饲料、养殖企业以及投资机构对市场分析的范围不断外扩。

“今年6月到8月，猪饲料降幅很大，导致饲料企业豆粕采购量迅猛下滑，但鸡、鸭等禽类饲料销售量大幅增加，支撑饲料整体销售量不减。”广西南宁一家大型饲料加工企业负责人表示，非洲猪瘟疫情出现之后，日需豆粕量减幅一度达25%。广东阳江一家主要销售豆粕的饲料企业则表示，公司今年贸易量较去年减少约40%。

近期，受禽料需求增加、生猪养殖开始恢复等利好因素影响，豆粕行情小幅上涨，多数调研企业对短期内豆粕走势持谨慎乐观态度。

首先，生猪复养增速缓慢。由于仔猪采购成本高、防疫投入大，一般养殖户复产难度大，从两广地区来看，生猪复养大部分是大中型饲料与养殖企业在做。

其次，禽料、鱼料中的豆粕需求替代有限。广州海鸥岛一家水产养殖企业表示，水产品价格并未显著上涨，水产养殖效益一般。阳江一家饲料企业负责人认为，随着禽类养殖接近饱和，水产养殖渐入淡季，预计后期豆粕需求将维持目前水平或略降。此外，在南方地区，葵花粕等杂粕较豆粕性价比更高，占据较大的市场份额。

“在生猪存栏量偏低的情况下，猪肉、家畜、家禽价格再高和豆粕、玉米价格的关系也不大，生猪存栏量才是一个关键变量。”一家年出栏百万头生猪的养殖企业原料采购部经理表示。在生猪存栏量没有得到有效恢复之前，加上春节前存栏大猪上市增加，豆粕需求存在不升反降的概率，豆粕价格或将出现小幅回探的行情。

徐未 摄

注重风险管理，产融结合支持稳健经营

在新的市场形势下，大部分被调研企业表示，在经营上特别注重对风险的控制，一些企业对大豆、豆粕、豆油、玉米等期货与期权工具与市场平台的运用已较为成熟，无论在原料采购还是在产品销售等环节，均尝试运用新的金融工具来回避市场风险，加上产品销售等较为灵活，取得了较好的经营效益。

广西港青油脂有限公司提供了期现结合的成功案例。今年5月，豆油库存持续累库，价格承压。公司分析，受非洲猪瘟疫情影响，大豆压榨开机率下滑，豆油产出减少，供给端有望好转；在需求端，3个月后将迎来“两节”消费备货旺季。据此分批建仓买入豆油9月期货合约，均价5380元/吨，共建仓2000手。在8月初，择机在5900元/吨附近平仓，取得了较好的套期保值效果。

上海浦耀农产品有限公司业务涉及豆粕、豆油等油脂油料行业，今年豆粕贸易量在300万吨左右，玉米贸易量120万吨左右。“在当前的市场环境下，采用传统的‘左手买、右手卖’的贸易方式难以保证稳定的利润，贸易企业欲求得生存与发展必须有所突破，采用新的商业模式。”该公司研投部总监尚军表示，由于现在油厂报价比较透明，贸易商利润空间不断被挤压，目前公司80%的现货销售采用基差贸易的模式，能有效规避价格大幅波动对采购和销售的影响。

调研中，大豆压榨企业、饲料企业等产业主体普遍认为，期货市场是发现价格、规避风险的有效平台，参与期货市场交易的主要目的不是在投机中挣钱，而是要利用好期货工具，来稳定企业的经营。在这一过程中，如果产业企业能够把现货经营与期货工具和市场平台的利用有效结合起来，将有助于企业稳健运营。